前言

6月30日，上交所官網披露了南京沁恒微電子股份有限公司(以下簡稱“沁恒微”或公司)首次公開發行股票招股說明書(申報稿)，保薦人為華泰聯合證券有限責任公司。公司IPO材料被正式受理。

沁恒微是一家基于自研專業接口IP、內核IP構建一體化芯片的集成電路設計企業。有別于從第三方購買IP再整合組裝MCU/SoC 芯片的常規模式，公司產業化路徑是首先進行底層關鍵技術研究，形成自主IP體系，再根據萬物互聯的發展趨勢，一體化構建接口芯片和互連型MCU等芯片產品。

充電頭網通過查閱沁恒微的招股說明書，提取了以下幾大亮點進行解析。

總營收

報告期內，公司聚焦芯片底層關鍵技術研發，形成了較為全面的接口芯片及互連型 MCU 產品體系與生態，驅動公司業務持續增長。

2022年至2024年，公司業務經營持續向好，營業收入金額逐年上升。2022-2024年公司營業收入分別為2.38億元、3.08億元和3.97億元。

利潤

報告期內，公司經營業績穩步提高，凈利潤復合增長率為32.64%，扣非后凈利潤復合增長率為 40.95%，體現了較好的成長性。

2022年至2024 年，公司歸母凈利潤分別為0.59億元、0.72億元和1.04億元，扣非歸母凈利潤分別為0.49億元、0.63億元和0.97億元。公司凈利潤逐年穩步增長。

產品營收

公司主要產品包括接口芯片和互連型 MCU 芯片，其中接口芯片是電子設備信息交換、互連互通的窗口；互連型 MCU 將處理器技術與連接技術深度融合，是自帶信息交換窗口的數據處理中心。上述產品側重于連接、聯網和控制，主要應用于工業控制與連接、物聯組網和互聯、計算機及手機周邊等領域。

2022-2024年，公司USB接口芯片的銷售收入分別為1.51億元、1.83億元、2.08億元。公司 USB芯片發展起步早，目前規模相對較大，報告期內增長穩定。

2022-2024年，公司藍牙接口芯片的銷售收入分別為0.22億元、0.41億元、0.62億元。報告期內，藍牙芯片為公司重要增長點之一，由于起步較晚，藍牙芯片整體銷售收入尚小，2022年度僅0.22億元，得益于公司在接口、內核、協議棧等領域積累的自研 IP、客戶及開發生態等資源，公司藍牙芯片收入在較小的基數上，實現了較高的增長率。

2022-2024年，公司以太網接口芯片的銷售收入0.22億元、0.29億元、0.33億元。報告期內，公司以太網芯片規模相對較小，處于快速成長期，收入增長率較高，主要驅動因素為銷量增長，網卡芯片、以太網轉換芯片、網絡透傳芯片、帶以太網通訊功能的微控制器芯片等多款產品增長較快。

2022-2024年，公司其他接口芯片的銷售收入0.18億元、0.2億元、0.22億元。報告期內，規模相對較小，增長穩定。

2022-2024年，公司MCU芯片的銷售收入0.24億元、0.35億元、0.71億元。報告期內，公司 MCU 芯片取得了較快增長，主要得益于公司互連型 MCU 產品特色鮮明。2024年，公司MCU 芯片延續了較強的增長趨勢，從2023年的0.35億元增長至2024年的0.71億元。

公司主營業務聚焦于接口芯片和互連型 MCU 芯片的研發、設計及銷售，各年的主營業務收入占比在 99%以上，主營業務突出；公司其他業務收入主要為向客戶提供芯片應用層面的定制化開發服務產生的零星收入，占營業收入的比例較低。

從沁恒微2024年各產品營收占比情況來看，2024年USB 接口芯片收入占總營收的比例為52.38%，收入占比過半；藍牙接口芯片的占比為15.64% ；MCU 芯片的占比17.84%；以太網接口芯片的占比為8.45% ；其他接口芯片的占比為5.66% ，占比較小；其他業務收入的占比為0.02% ，占比極低。

市場格局方面，全球USB橋接芯片市場目前仍由FTDI、Silicon Labs等歐美及中國臺灣廠商主導。但沁恒微已成功突圍，報告期內其USB橋接芯片（不含PD、HUB等類型）出貨量分別為3680.8萬顆、4028.56萬顆、4848.58萬顆，收入分別為8560.11萬元、10713.8萬元、11,738.41萬元。

地區營收

2022-2024年公司地區營收情況如下圖所示：

2022-2024年公司境內銷售收入分別為2.35億元、3.04億元、3.94億元，分別占同年總營收的比例為98.76%、98.8%、99.3%。公司境內銷售占比超95%以上，可見公司收入主要來源于境內，主要集中在華南及華東區域，系主要經銷商和終端客戶主要位于長三角、珠三角區域，該等地區經濟相對發達，公司銷售地域的銷售收入占比穩定。

2022-2024年公司境外銷售收入分別為0.03億元、0.04億元、0.03億元，分別占同年總營收的比例為1.24%、1.2%、0.7%。公司境外收入的占比較低，且逐年下降。

研發

為貫徹落實核心 IP 自研模式，公司連續多年保持高投入研發，強調長期主義和研發精準性，以時間換積累，穩步推進。公司已獲得多項研發成果，截至2024年12月31日，公司擁有境內外已授權專利 144 項、軟件著作權 53 項，集成電路布圖設計專有權 76 項。2022-2024年，公司研發投入情況如下圖所示：

報告期內，公司研發投入逐年增長，研發投入與人員占比較高，為公司持之以恒地建立核心 IP 自研體系、自主技術緊跟行業趨勢迭代升級和產業化提供了堅實保障。2022-2024年公司研發費用分別為0.61億元、0.68億元、0.76億元，研發投入逐年增長；分別占同年公司營收的比重為25.54%、22.01%、19.20%。

五大客戶銷售額

公司芯片種類豐富，下游應用場景繁多，銷售較為分散。報告期內，公司通過自身直銷開拓和授權經銷商覆蓋，已經發展了一定規模的終端客戶群體，其中不乏業內較為知名的客戶，如國家電網、華勤技術、九安醫療、海康威視、比亞迪等。2022-2024年，公司前五大客戶銷售情況如下圖所示：

2022-2024年，公司前五大客戶的銷售收入分別為0.24億元、0.46億元、0.56億元。2022-2024年，公司前五大客戶的銷售收入占營業收入比例分別為10.28%、15.05%及14.15%。

五大供應商采購額

公司上游供應商主要為晶圓廠和封測廠。2022-2024年，公司晶圓供應商主要為中芯國際、韓國 Key Foundry、華潤上華、聯華電子等；公司封測服務廠商主要為通富微（002156.SZ）、華天科技（002185.SZ）等，均為全球半導體封測知名企業。2022-2024年，公司前五大供應商采購情況如下圖所示：

2022-2024年，公司前五大供應商的采購額分別為1.14億元、1.14億元、1.62億元。2022-2024年，公司前五大供應商的采購額占全年總采購額比例分別為80.43%、76.28%、76.36%。

股東

截至招股書簽署日，公司股權結構如下圖所示：

截至招股書簽署日，公司共用11名股東。其中，江蘇沁恒持股比例最高，達56.04%，在公司股權結構里占據絕對主導地位；王春華持股28.46%，是公司第二大股東；異或合伙持股比例為10.06%，排名第三。

人員分類

截至2024年12月31日，公司員工的專業結構如下圖所示：

截至2024年12月31日，公司共有員工276人。其中，研發人員有160人，占總人數的比例達57.97% ；管理人員有53人，占總人數的比例為19.2%；銷售人員有60人，占總人數的比例為21.74%；生產人員有3人，占總人數的比例為1.09%。

產品應用實例

公司主要產品包括接口芯片和互連型 MCU 芯片，其中接口芯片是電子設備信息交換、互連互通的窗口；互連型 MCU 將處理器技術與連接技術深度融合，是自帶信息交換窗口的數據處理中心。經過多年發展，沁恒微 USB 芯片已在客戶群體中積累了良好的品牌聲譽和產品競爭力。在市場應用中，沁恒旗下多款芯片深受眾多知名品牌青睞。

聯想品牌在產品中采用了沁恒的芯片。聯想智能時鐘2代的單片機來自沁恒微，型號為CH552，是一顆增強型8位單片機，用于底座燈光控制。在其部分快充產品中也采用了沁恒微的芯片。如聯想的 65W 氮化鎵充電器，使用沁恒微芯片實現快充功能，該芯片能精準把控充電協議，保障充電的穩定性與快速性。

摩米士也選用了沁恒芯片。在無線充電器等產品中，沁恒芯片憑借自身技術優勢，優化無線充電的能量傳輸效率，降低能量損耗，讓無線充電變得更加高效、安全，助力摩米士的無線充電產品在市場中具備更強競爭力。摩米士推出的一款折疊二合一無線充電器中的USB PD取電芯片來自沁恒，型號CH224，支持PD3.0/2.0等快充協議取電，并支持電阻配置輸出電壓或電平配置輸出電壓，支持正反插和自動切換，支持100W PD快充。芯片內置過壓保護和過熱保護功能。適用于無線充，筆記本電腦充電線，電動工具和移動電源等應用。

酷態科在一些產品上同樣應用了沁恒芯片。如在電烙鐵等產品中，沁恒芯片實現精準的溫度控制與功率調節，使得電烙鐵能夠快速升溫并穩定保持在合適溫度，滿足不同焊接場景需求，為產品性能提升起到關鍵作用。另外，酷態科的 10000mAh 電能棒等產品也采用了沁恒微的 RISC-V 芯片，該芯片可使產品跑滿 PD3.0 協議，在保證性能的同時有效降低成本。

貝爾金作為知名的數碼配件廠商，也使用了沁恒微的芯片，借助沁恒微在連接技術等方面的優勢，提升產品性能和用戶體驗。

安克（Anker）作為全球熱銷的充電配件品牌，也有使用沁恒微的芯片。例如安克的智顯充 Lite 氮化鎵充電器，采用了沁恒微的 CH32V303RCT6 MCU 進行整機控制，同時搭載沁恒微的 CH32X035F8U6 用于屏幕顯示驅動。此外，安克的部分磁吸無線充電器中采用了沁恒微的 CH246 芯片作為無線充主控芯片，該芯片支持 PD、QC 快充輸入，可廣泛應用于各類充電場合。

此外，在拓展塢、游戲外設等領域，沁恒微芯片也被諸多知名品牌選用。在拓展塢產品中，沁恒芯片憑借豐富接口資源整合能力，實現多接口高效協同工作，滿足用戶同時連接多種設備的需求；在游戲外設方面，像一些高性能游戲鼠標采用沁恒的無線 MCU，可單芯片構建高性能無線方案，實現 8k 高回報率，帶來超低延遲、極速響應的操作體驗，滿足電競玩家對設備高性能的嚴苛要求。這些知名客戶對沁恒產品的廣泛應用，充分彰顯了沁恒在芯片技術上的硬實力以及產品在實際市場中的高認可度。

核心競爭力

1、深度掌握各維度連接技術，公司展現出較強的技術全面性優勢與產品特色優勢

在廣度方面，公司自研連接技術涵蓋 USB、藍牙、以太網等諸多專業領域，相較于從事單一接口業務的可比公司，公司掌握連接技術的全面性更強，是相對全能的“接口專家”。在深度方面，通過多年研發，公司已經掌握了上述接口最底層的 PHY 物理層收發器、控制器和上層網絡協議棧等各個層次的關鍵技術，從下到上打通了整個技術鏈條。尤其是，公司深度自研的物理層 PHY 技術，是垂直領域中最核心、難度最高的技術層次，使產業鏈的通信承載于自主連接技術之上，加強了產業鏈的安全性。得益于公司在自主連接技術上的廣度與深度，公司在跨技術交叉領域中容易打造出較鮮明的產品特色。

2、深度自研微處理器技術，公司具備不依賴境外第三方技術與生態的獨立性優勢

公司歷時多年研發并迭代的“青稞”微處理器及MRS 集成開發環境，在技術自主的前提下兼容全球 RISC-V 生態，核心技術不再受制于人。沁恒微青稞內核的芯片累計出貨超億顆，對標市面主流的境外 Arm Cortex-M 系列內核，在中斷響應速度、運行功耗、運算能力等方面體現出一定的性能指標優勢。得益于深度自研微處理器技術，公司主要產品具備不依賴境外壟斷技術、不倚靠歐美主導生態的獨立性優勢，芯片銷售流向避免了被境外第三方審計或核驗，保障了供應安全，增強了自主性。

3、深度融合連接技術與微處理器技術，公司具有技術一體化協同優勢

公司圍繞關鍵底層共性技術進行布局，深度融合微處理器內核、USB、藍牙、以太網等多個專業領域，技術的全鏈化和體系化，使得構建產品時技術短板較少。公司可以基于整體視角，深化不同技術之間的融合貫通，一體化設計，減少中間環節，全局優化更有利于改善芯片整體性能。同等級別芯片相同運行條件下，公司多款產品性能優勢體現為功耗更少、內置接口功能更多、免除第三方提成費且內部融合節省封裝引腳從而成本更低、中斷響應更快，即“吃得少、干得多、花錢省、跑得快”。

4、以國家戰略需求為導向，公司具備更為徹底的長尾市場覆蓋能力

傳統的競品替代需要一定的適應期或改動較大，例如替換操作系統需要前置培訓和適應期。公司基于自主 IP 設計芯片相比使用外購黑盒 IP 更具靈活性和擴展性，能夠在 IP 研發和芯片設計兩個階段考慮對競品芯片的兼容和直替，通過可編程技術預埋引腳和參數，支持可編程套殼，使同一芯片兼容和適配境外多種外形和引腳，關鍵時刻幾分鐘直接替換上去就能工作，無需重制 PCB 和加工，大幅縮短適應期和工廠設備停機時間，因此發行人產品展現出更為徹底的競品替

代能力。公司以自研提升靈活性，以一次研發多次復用降低邊際成本，為需求相對零散的市場提供了可持續的芯片方案，為用量有限但相對重要的信息產業基礎設施提供了全自設計、可全境內制造的芯片產品。

5、在 USB 接口領域，公司已經形成了較高的市場占有率與品牌知名度優勢

USB 是公司自成立以來一直深耕的領域，經過多年發展，沁恒微 USB 芯片已在客戶群體中積累了良好的品牌聲譽和產品競爭力。在歐美廠商為主導的細分市場里，發行人是 USB 橋接芯片領域的主要國產供應商。USB 接口領域較高的市場占有率與品牌知名度，為沁恒微樹立起“接口專家”形象，為公司成功地從USB 橫向擴展藍牙、以太網，從接口芯片向外延伸至市場空間更為廣闊的 MCU市場提供了堅實基礎。