前言

英諾賽科是氮化鎵（GaN）技術的領軍企業，擁有全球最大生產基地，已實現8英寸硅基氮化鎵晶圓量產。其產品廣泛應用于消費電源、手機和數據中心等領域。公司計劃通過IPO擴大產能和研發，推動氮化鎵技術廣泛應用。2024年6月向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。2023年收入達5.93億元，凈虧損11.03億元，毛利率為負，英諾賽科仍致力于創新，滿足客戶需求。

歷年營收及凈利潤

根據港交所英諾賽科IPO上市招股說明書顯示，2021年-2023年這三年來，英諾賽科營業收入分別為0.68億元、1.36億元、5.93億元，2022年-2023年同比增長99.62%和335.26%。

2021年-2023年，英諾賽科凈利潤分別為-34.00億元、-22.01億元、-11.03億元，2022-2023年同比增長35.25%、49.91%。英諾賽科凈利潤持續為負的原因主要包括：1. 生產設備大幅折舊；2. 大額研發開支；3. 銷售及營銷開支不斷增加。這些因素導致公司成本高昂，盡管營收增長，但凈利潤仍為負。

英諾賽科專注于氮化鎵技術的研發與產業化，提供高性能、可靠的氮化鎵分立器件和集成電路，簡化電路復雜性并提升系統可靠性。公司率先實現8英寸硅基氮化鎵晶圓量產，提供靈活的晶圓供應。此外，還提供氮化鎵模組解決方案，顯著提升功率密度和運行效率，滿足光伏等領域的高效需求。

分產品來看，2023年英諾賽科氮化鎵分立器件及氮化鎵集成電路營業收入1.92億元，占公司營業收入的32.38%；氮化鎵晶圓營業收入2.09億元，占公司營業收入的35.24%；氮化鎵模組營業收入1.90億元，占公司營業收入的32.04%；其他產品營業收入0.02億元，占公司營業收入的0.34%。

報告期內，英諾賽科不同地區業務總體經營情況如上圖。2023年，英諾賽科中國內地收入5.35億元，收入占比90.22%；中國境外收入0.58億元，收入占比9.78%。

歷年研發投入

根據港交所英諾賽科IPO上市招股說明書數據顯示，2021-2023年，英諾賽科研發開支分別為6.62億元、5.81億元、3.49億元，2022年-2023年同比增長-12.24%、-39.93%。

盈利能力分析

2021-2023年公司毛利率分別為-266.1%%，-289.4%，-61.0%。英諾賽科毛利率持續為負的原因主要有兩點：一是公司銷售成本遠超收入，導致毛利率受損。二是公司在氮化鎵功率半導體的研發和生產上持續投入大量資金，以滿足技術和市場的快速發展需求，這部分研發開支也增加了成本，進一步壓縮了利潤空間。因此，盡管收入在增長，但毛利率仍維持負數。

運營能力分析

2021-2023年公司存貨周轉天數分別為119.8天，263.0天、159.3天。存貨周轉天數受生產周期、客戶交付期限及供應準備等因素影響。2022年周轉天數增加主要因疫情備貨、增產及氮化鎵模組銷售準備。公司采取措施平衡生產與銷售，減少積壓，確保及時交付，包括限制原料儲存期、縮短生產周期及設定銷售目標。

償債能力分析

2021-2023年公司資產負債率分別為162.30%，48.02%，57.23%。2023年公司資產負債率同比增長19.16%，公司償債能力穩定。

核心競爭力

1、全球功率半導體革命的領導者

英諾賽科是全球功率半導體革命的領導者，成功率先實現了8英寸硅基氮化鎵晶圓量產，擁有全電壓譜系產品。與多領域客戶合作，推動氮化鎵產品的創新及應用，促進行業合作與標準制定。出貨量及市場份額領先，持續擴大行業生態系統，并與客戶建立穩固關系，推動市場有序競爭。

2、高度整合的IDM模式，形成了顯著的競爭優勢

英諾賽科的運營戰略基于高度整合的IDM模式，確保穩定交付、設計與工藝協調，并提升營運成本優勢。獨特的IPD系統提高運營效率，提供尖端性能。IDM模式使英諾賽科具備先發優勢，技術領先，并能有效管理成本，采用具有競爭力的定價策略。隨著產能提升和成本降低，英諾賽科有望鞏固市場地位并維持長期客戶關系。

3、獨特且無可比擬的技術領先地位

英諾賽科憑借先進的技術在氮化鎵半導體行業處于領先地位，尤其在8英吋硅基氮化鎵技術上。擁有全球唯一的全電壓譜系產品組合和獨特的氮化鎵封裝技術，且產品可靠性高。截至2023年底，已出貨超過5億顆氮化鎵分立器件，推動客戶需求增長。英諾賽科的技術領先地位是創新和持續研發投入的結果。

4、產業規模的商業化

英諾賽科的技術創新能力轉化為市場領導地位，依靠強大的商業化能力。率先商業化8英寸硅基氮化鎵晶圓，出貨量全球領先，良率超95%，成本效益顯著。擁有廣泛的客戶及合作伙伴生態系統，推動氮化鎵產業鏈創新。與行業領先客戶的深入合作，提供定制化解決方案，彰顯成熟的商業化能力，確保在氮化鎵半導體行業的領先地位。

5、具有價值創造記錄的優勝團隊

領導團隊由Weiwei Luo博士和吳金剛博士領導，在先進材料和半導體領域經驗豐富。Luo博士憑借深厚經驗和洞察力，推動氮化鎵產品發展。吳博士技術和管理能力卓越。公司研發團隊強大，擁有397名研發人員及約700項專利，涵蓋芯片設計、制造等關鍵領域。團隊專業知識支撐技術進步，彰顯創新引領行業的承諾。

充電頭網總結

英諾賽科在2023年實現了顯著的成績。公司成功擴大氮化鎵晶圓產能，并實現了近6億元的營收，同比大幅增長。英諾賽科的未來展望十分廣闊。首先，作為全球氮化鎵行業的領軍企業，英諾賽科計劃繼續擴大其8英寸氮化鎵晶圓產能，以滿足日益增長的市場需求。其次，公司將進一步加大研發投入，擴大氮化鎵產品組合，以覆蓋更多應用領域，并提升產品的性能和質量。此外，英諾賽科還將致力于擴大其分銷網絡，加強與國際知名企業的合作，進一步鞏固其在全球氮化鎵功率半導體市場的領導地位。總之，英諾賽科憑借其在氮化鎵領域的深厚積累和持續創新，未來將在全球半導體行業中扮演更加重要的角色。

溫馨提示：以上信息僅供參考，不作為入市建議；投資有風險，入市需謹慎。